바이오인

종근당 기업분석 보고서

2011년에도 매출 신화 이어진다!

투자의견 매수, 목표주가 36,000원으로 상향

종근당의 투자의견을 매수, 목표주가를 36,000원으로 상향 제시한다. 주력 의약품의 성장이 견조하고, 2011년 신제품 출시도 꾸준히 이어질 것으로 판단하기 때문이다. 동사의 강화된 영업력은 변화를 맞이하는 제약업 환경 속에서 안정적인 성장을 담보할 전망이다. 목표주가는 2011년 EPS 3,976원에 P/E 배수 9배를 적용하여 산출했다.

4분기 매출액 1,078억원(YoY +16.4%), 영업이익 146억원(YoY +109.8%) 달성

동사의 4분기 매출액은 1,078억원, 영업이익은 146억원으로 전년 대비 각각 16.4%,110% 증가를 기록했다. 2010년 연간 매출액은 4,196억원(YoY +18.4%), 영업이익은589억원(YoY 54.7%)로 시장 평균을 크게 상회했다.

높은 매출 성장의 원인은 주력 제품의 고성장에서 찾을 수 있다. 주요 상위 품목의 2010년매출을 살펴보면, 딜라트렌(고혈압치료제)이 671억원(YoY +14.6%), 살로탄(고혈압치료제)이 302억원(YoY +22.7%), 리피로우(고지혈증치료제)가 226억원(YoY +96.8%) 등으로두 자릿수 이상의 높은 성장을 지속 중이다. 제약업계 시장 변화의 시기에 추진 중인 종근당의 영업 강화 전략은 2011년에도 안정적 성장을 가능하게 해줄 전망이다.

2011년 매출액 4,782억원(YoY +14%), 영업이익 665억원(YoY +13.3%) 달성 전망

종근당의 2011년 매출액은 4,782억원, 영업이익은 665억원으로 전년 대비 각각 14%,13.3% 증가할 전망이다. 쌍벌제의 정착, 시장형 실거래가제도에 대한 업계의 의견 조율 등2011년에도 제약업은 규제리스크 속에 새로운 도전을 모색해야 하는 시점이다. 동사의 안정적 매출 성장은 새로운 변화를 위한 든든한 발판이 될 전망이다.

당뇨병 치료제로 개발 중인 CKD-501은 올 하반기 국내 3상 완료가 예상된다. 현재 멧폴민(Metformin)과 병용 투여 용법으로 160여명의 환자를 대상으로 임상 시험을 진행 중이며, 대조군 대비 높은 효능과 안전성이 확인될 경우, 신약 개발을 통한 시장 진입이 가능해지기 때문에 매출 성장과 함께 신약에 대한 시장의 관심은 높아질 전망이다.

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