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[보고서] [이슈 브리핑] 노보가 성장을 멈추면 덴마크도 성장을 멈춘다.

◈본문

<당뇨병치료제: 오젬픽>

전체 경제가 하나의 제품을 기반으로 한다면 어떨까? TV 광고는 미국이 던킨을 먹는다고 농담하지만, 어떤 의도와 목적으로든 덴마크는 말 그대로 당뇨병 치료제인 오젬픽(Ozempic)을 사용하고 있으며, 이 약물은 현재 소비자들이 체중 감량을 위해 널리 사용하고 있다.

오젬픽은 강력한 성장 동력으로 입증되고 있다. 전 세계 매출은 2023년 한 해에만 60% 이상 증가했다. 최대 시장 중 하나인 미국에서는 2020년과 2022년 사이에 오젬픽 및 유사 약물에 대한 처방이 4배 증가했다. 그리고 이러한 블록버스터 판매에도 불구하고 수요가 너무 높아 지난 몇 년 동안 미국에서 오젬픽의 지속적인 부족 현상이 있었다.

오젬픽의 제조사인 덴마크 기업 노보 노디스크(Novo Nordisk)는 그 열풍의 결실을 거두고 있다. 2019년에서 2023년 사이에 순이익이 두 배 이상 증가했으며 주가는 새로운 정점으로 치솟았다. 2023년 말, Novo는 유럽에서 가장 큰 회사가 되었다. 그리고 그 부상(rise)은 덴마크 경제를 가려 한편으로는 많은 가치를 창출하지만 다른 한편으로는 불균형한 경제를 창출했다.

<덴마크: 제약국가>

화석 연료 추출이 경제를 지배하는 국가인 "석유 국가"에 대해 들어보셨을 것이다. 그런 의미에서 덴마크를 제약국가라고 부를 수 있는데, 그 이유는 노보가 현재 덴마크 경제를 지배하고 있기 때문이다.

지난해 창출된 덴마크 일자리 5개 중 거의 1개가 노보에서 직접 창출되었다. 노보가 간접적으로 창출한 일자리(예: 노보의 공급업체나 상점과 식당에서 돈을 쓰는 모든 부유한 노보직원들)를 포함하면 덴마크에서 창출된 모든 민간 부문 비농업 일자리의 거의 절반이 노보로 거슬러 올라간다.

더욱이 덴마크의 국내총생산(GDP)은 제약 부문의 기여가 없었다면 작년에 줄어들었을 것이다. 다시 말해, 이 회사는 거의 단독으로 국가를 불황에서 구해냈다.

노보 노디스크의 급성장은 덴마크뿐만 아니라 훨씬 더 큰 경제 성장에 대한 질문을 제기한다: 즉, 하나의 거대 기업이 전체 경제를 주도하는 것의 위험은 무엇인가? 그리고 결정적으로, 그 회사의 운명이 더 나빠지면 어떻게 될까?

<덴마크 질병>

경제학에서는 좋은 것을 너무 많이 가지면 때때로 나쁜 일이 될 수 있다. 그러한 사례 중 하나는 1960년대 네덜란드의 경험에서 이름을 딴 네덜란드병(Dutch disease)이라는 현상이다. 그리고 일부 경제학자들은 노보 노디스크의 부상(rise)으로 덴마크 역시 이 질병을 앓게 될 수 있다고 우려한다.

1959년 네덜란드는 흐로닝언에서 막대한 천연가스 매장지를 발견하면서 가능한 한 빨리 가스를 추출하여 수출하기 시작했다. 수출이 급증하면서 네덜란드 통화인 길더(guilder)에 대한 수요가 증가했고, 이로 인해 다른 통화에 비해 가치가 급등했다. 그 결과 가스를 사용하지 않는 네덜란드의 다른 수출품은 국제 시장에서 경쟁하기에는 너무 비쌌다. 이는 결국 제조업 부문을 위축시키고 실업률을 높였다. 역설적이게도, 그 엄청난 횡재는 결국 경제에 타격을 입혔다.

네덜란드 질병은 일반적으로 석유나 가스와 같은 천연 자원의 발견과 관련이 있지만, 전 세계 통화(currency) 수요의 급증을 유발하는 어떠한 개발로 부터도 발생할 수 있다. 예를 들어, 전 세계 모든 사람들이 사고 싶어하는 기적의 체중 감량 약물의 개발과 같은..

<체중감량약이 덴마크 통화가치 및 금리에 미치는 영향>

실제로 노보의 의약품 판매 급증은 덴마크의 수출을 촉진하고 덴마크에 많은 외화를 유입시켰다. 예를 들어, Novo의 매출 대부분은 북미에서 발생한다. 그런 다음 Novo는 해외에서 벌어들인 외화의 상당 부분을 덴마크 크로네로 환전하여 덴마크에서 직원 급여와 세금을 지불하고 덴마크에 공장을 확장하는 등의 작업을 수행한다. 이는 크로네가 달러와 같은 다른 통화에 비해 가치가 상승하도록 압력을 가한다.

그러나 크로네는 덴마크가 환율을 유로로 고정하기 때문에 가치가 많이 증가할 수 없다. 통화 강세 효과를 상쇄하기 위해 덴마크 중앙은행은 금리를 낮게 유지함으로써 대응해야 했다. 단스케 은행의 외환 시장 및 금리 전략 책임자인 옌스 네르빅 페데르센은 블룸버그에 " 체중 감량 약이 덴마크의 금리에 영향을 미친다는 것이 이상하게 보일 수 있지만, 실제로 영향을 미치고 있다"고 말했다.

노보의 활동은 크로네에 눈에 띄는 영향을 미쳤지만, 중앙은행의 개입은 크로네의 가치를 안정적으로 유지하기에 충분했다. 고정 환율이 항상 네덜란드병에서 벗어날 수 있는 것은 아니지만, 덴마크는 지금까지 네덜란드병을 피할 수 있었고 오늘날에도 다양한 상품을 계속 수출하고 있다. 그리고 중앙은행은 노보가 통화에 미치는 영향을 계속 주시하고 있다.

<새로운 노키아>

덴마크 경제에서 노보 노디스크(Novo Nordisk)의 지배력은 덴마크가 몇 년 전 북유럽 이웃 핀란드가 빠졌던 것과 같은 함정, 즉 노키아의 함정(Nokia trap)에 빠지지 않도록 경고하게 만들었다.

2000년대 초반, 통신 회사인 Nokia는 미국에서 가장 인기 있는 게임이었다. 상징적인 브릭폰의 매력은 새로운 세대의 스마트폰의 그늘에 가려진 지 오래지만 2000년대 초반 노키아는 세계 최대의 휴대폰 제조업체였다. 그리고 노보 노디스크(Novo Nordisk)와 마찬가지로 노키아는 핀란드에서 거대 기업이었다: 전성기에 노키아는 핀란드 성장의 거의 4분의 1을 담당했고 핀란드 수출의 20% 이상을 창출했다.

그러나 2000년대 중반에서 후반에 걸쳐 노키아는 애플과 다른 스마트폰 제조업체에 시장 점유율을 급격히 빼앗기기 시작했다. 동시에 세계 금융 위기가 닥쳤고 핀란드 경제는 휘청거렸다. 북유럽 이웃 국가들과 비교했을 때, 핀란드의 경제 쇠퇴는 더 가팔랐고, 위기 이후 회복은 훨씬 더뎠다.

노키아의 몰락이 핀란드 경제를 몰락시켰다는 인식이 널리 퍼져 있었다. "스티브 잡스가 우리의 일자리를 빼앗았다"고 당시 총리는 인터뷰에서 말했다. 이 상황의 지리적 근접성과 경제적 유사성은 덴마크 역시 노키아의 함정에 빠질 위험에 처해 있는지에 대한 질문을 제기한다.

경제학이 흔히 그렇듯이 실제 답은 복잡하다. 우선 노키아의 상황은 상당히 극단적이었다. 핀란드와 같은 소규모 개방 경제에서 노키아와 같은 규모의 회사를 갖는 것은 드문 일일 수 있지만, 회사가 세계 시장의 선두 주자에서 수만 명의 일자리를 줄이고 몇 년 안에 다른 회사에 인수되는 것은 더욱 드문 일이다.

세계 금융위기가 동시에 발생했다는 사실은 핀란드 경제난의 근본 원인 중 많은 부분이 노키아와 무관하다는 것을 의미하기도 했다. 핀란드 경제연구소(Research Institute of the Finnish Economy)는 2008년에서 2014년 사이 노키아의 직접적 기여가 GDP 감소의 30% 이상과 고용 감소의 20%를 차지한다고 추정했다.

<노키아의 함정을 피하는 방법>

노보가 조만간 노키아와 같은 붕괴를 겪을 가능성은 낮지만, 향후 노보의 성장을 방해할 수 있는 몇 가지 장애물이 도사리고 있다. 각국은 이미 노보의 의약품에 대해 더 엄격한 가격 통제를 시행하는 방안을 논의하고 있으며, 노보의 오젬픽에 대한 특허는 10년 이내에 만료되는데, 이 시점이 되면 제네릭 의약품 제조업체와의 경쟁에 맞서 싸워야 할 것이다. 데이터에서 볼 수 있듯이 Novo가 성장을 멈추면 덴마크도 성장을 멈출 가능성이 높다. 이것이 덴마크에 대한 노키아의 함정이다.

이를 피하는 가장 좋은 방법은 다른 덴마크 기업들이 더 빠르게 성장하고 더 많은 가치를 창출하여 덴마크의 경제 성장이 하나가 아닌 여러 회사에 의해 주도되도록 하는 것이다. 그러나 이는 말처럼 쉽지 않으며, 특히 유럽의 침체된 경제 환경을 감안할 때 더욱 그렇다.

노키아의 함정의 또 다른 측면은 덴마크가 노보의 성공을 경제 전체의 성공과 동일시하는 현실에 안주할 수 있다는 점이다. 그러나 부분적으로는 핀란드의 경험에서 배울 점이 있기 때문에, 덴마크 정책 입안자들은 "노보 효과(Novo effect)"에 의해 가려질 수 있는 근본적인 약점의 징후가 있는지 경제를 주의 깊게 모니터링하고 있다. 덴마크 통계청은 최근 제약산업의 기여도가 있든 없든 GDP 수치를 발표했으며, 경제부장관은 최근 경제 보고서에서 제약산업을 31번이나 언급했다.

덴마크의 문제를 신중하게 다룬다면, 덴마크의 문제는 좋은 문제가 될 수 있다. 노보 노디스크의 놀라운 성공은 물론 덴마크 경제에 큰 도움이 되지만, 이는 정책 입안자들이 좋은 것을 너무 많이 가질 때 따르는 위험을 이해하는 경우에만 가능하다. 현재로서는 그들이 이해하고 있는 것으로 보인다

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